合规背景下主流交易所的比特币期货最先在2017年12月10日于芝加哥期权交易所CBOE挂牌交易，一周之后的12月18日，芝加哥商业交易所CME比特币期货正式上线，这也是币圈公认传统金融入场比特币衍生品的标志性节点。在此之前市面上零散的场外期货、小平台杠杆合约并不属于受监管的标准化期货产品，无法被定义为完整意义上的比特币期货，很多早期交易者会把现货平台自带的杠杆交易混淆为期货合约，二者在交割规则、监管框架上存在本质区别。2017年比特币现货一路冲高，市场热度全面爆发，华尔街机构缺少合规渠道布局比特币，既不能大规模对冲持仓风险，也没有标准化工具开展空头交易，市场对于合规期货产品的诉求持续提升，监管机构完成审批流程之后，两大交易所快速敲定了上线时间表。
CBOE上线的比特币期货交易代码为XBT，合约采用现金结算模式，每一张合约对应1枚比特币，结算价格参考Gemini交易所每日收盘拍卖报价，并不发生比特币实物划转，交易者只需要根据到期日差价完成现金交割即可。为了适配比特币极高的波动特性，这套合约设置了分级熔断机制，当日涨跌幅触及10%的时候暂停交易两分钟，波动扩大至20%之后暂停交易五分钟，用来抑制短时间内极端行情带来的市场失控。产品上线首日行情波动剧烈，开盘之后价格快速拉升，短时间内两次触发熔断，大量访问流量甚至造成交易所官网短暂访问异常，不过首日整体成交量并不高，市场以试探性交易为主，机构资金大多保持观望姿态。CBOE在上线初期还推出免手续费政策，用来吸引交易者参与市场，快速提升合约流动性。
紧随其后上线的CME比特币期货代码BTC，合约规格和前者做出了明显区分，单张合约对应5枚比特币，结算价格依托专属比特币参考指数BRR形成，采样多家现货交易所报价，减少单一平台报价异常对期货结算价造成干扰。熔断阈值相比CBOE设置得更为细碎，7%、13%的波动幅度都会触发短时停牌，涨跌幅达到20%当日交易将会停止，风控标准更加严格。CME作为全球体量最大的衍生品交易所，自带成熟的机构客户资源，尽管上线时间更晚，市场份额很快实现反超，长期占据比特币合规期货市场的主导位置。两套合规合约落地之后，市场逻辑发生变化，市场第一次拥有了可规模化做空比特币的正规渠道，多空博弈不再只能依靠现货市场借贷筹码完成，完整的多空交易框架正式成型。
两家交易所产品的后续发展走向出现分化，CBOE的XBT合约在运行一年多之后，因为交易量持续低迷，市场竞争力不足，在2019年3月停止新增合约，已上市合约到期完成交割之后全面退出市场，不再提供比特币期货交易服务。而CME比特币期货不断迭代合约规则，陆续推出短期周度合约，拉长合约到期周期，持续调整保证金标准，机构持仓规模稳步上涨，成为欧美机构配置比特币最重要的衍生品工具。随着市场不断发展，CME还陆续推出微型比特币期货，缩小单张合约标的数量，降低普通专业交易者的参与门槛，拓宽了市场参与群体。
需要理清的是，海外加密资产交易平台上线的永续合约并不等同于早期推出的标准化期货，传统期货带有固定到期交割日，永续合约没有到期时间，依靠资金费率平衡多空价格差异，属于衍生改良品种。2017年末上线的两款合规期货打开了传统金融市场和加密市场之间的通道，这件事也改变了整个行业的交易结构，机构资金拥有了风险对冲工具，市场不再只有单边看涨的交易思路。从市场长期走势来看，期货上线不直接决定现货涨跌，但是它完善了比特币的价格发现机制，让市场情绪可以通过多空持仓数据直观展现出来，持仓报告也慢慢成为交易者分析盘面的重要参考指标。
