代币发行融资是指融资主体通过代币的违规发售、流通，向投资者筹集比特币、以太币等虚拟货币，本质属于未经批准的非法公开融资行为，在国内明确受到监管禁止，各类衍生募资模式同样纳入监管整治范围。这里提到的融资主体范围十分宽泛，不局限于正规注册企业，既包括宣称布局区块链项目的公司、工作室，也包含个人、境外项目团队，甚至是临时组建的社群运营团体，只要主动发起代币发售、面向大众吸纳虚拟货币，都能够被认定为代币发行融资活动中的融资主体。很多项目方会刻意包装主体身份，利用海外注册主体、去中心化名义模糊责任，以此规避监管追查，增加投资者维权难度。
代币发行融资完整运作流程有着清晰特征，融资主体先行在公链上发行全新代币，通过社群、短视频、论坛等渠道对外宣传项目前景，承诺代币上线交易所升值、分红返利等收益，吸引投资者使用主流虚拟货币认购代币。早期最典型的形式为ICO，后续又演化出IEO、IDO、Launchpad认购等变体模式，虽然交易载体、发售渠道发生变化，但底层逻辑没有改变，依旧是融资主体依靠发行新代币换取存量虚拟货币。需要区分单纯的链上功能代币铸造，仅用于平台内部服务、不对外公开募资的代币，不属于代币发行融资，只要出现面向公众售卖代币换取资产的行为，就触碰监管红线。
该类融资行为潜藏多重风险，融资主体大多不需要完善的信息披露，项目资金用途、团队背景、发展规划往往缺乏真实可追溯的资料，大量空气币项目融资完成后直接放弃运营，代币价值迅速归零。同时这类活动极易衍生非法集资、金融诈骗、传销等违法活动，一旦资金链断裂，投资者投入的虚拟货币很难追回。不同于资本市场合规融资，国内合法的股权、债券融资需要经过监管审批，履行严格信息披露义务，代币发行融资完全绕开现有金融监管框架，不受法律保护，参与交易产生的损失需要投资者自行承担。
不少融资主体会制造概念混淆视听，宣称代币仅为平台积分、工具通证，不属于融资产品，以此掩盖募资本质。辨别核心关键点在于判断发售目的，如果发行主体发售代币的核心目标是吸纳资金，并且引导参与者期待代币涨价获利，就符合代币发行融资的定义。监管层面持续打击各类变种代币募资活动，无论中心化交易所发售，还是去中心化链上募资，只要融资主体面向境内民众开展相关业务，都会被认定为违规活动，普通投资者应当主动远离各类新币认购、一级市场代币私募活动，避免财产遭受损失。
