黄金代币也就是行业内所说的代币化黄金，属于RWA现实资产上链赛道当中体量最大、落地时间最早的品类，本质是将存放于合规金库内的实物黄金按照固定比例映射为区块链代币，每一枚合规黄金代币都对应着明确权属的实体金条，并非空气代币或者算法合成资产，也是加密市场里唯一能够打通传统贵金属市场和去中心化金融体系的核心资产品类。黄金代币分为两大分支，一类是足额实物抵押型黄金代币，也是币圈主流公认的正统黄金代币，另一类是依托预言机价格生成的合成黄金代币，后者没有实体黄金储备，仅仅锚定伦敦金价格波动，并不具备实物赎回的权利，长期在市场当中只能作为短线交易标的，无法承担避险和资产保值的作用。
足额实物黄金代币有着标准化的发行流程，发行方首先采购通过伦敦金银市场协会认证的标准交割金条，将黄金存放于瑞士、英国等地具备贵金属托管资质的隔离金库当中，所有储备资产会进行单独记账，不会和发行方自有资金混同，之后通过以太坊、币安智能链等公链的智能合约铸造ERC20格式代币，严格执行一金兑一币的发行规则，不存在部分储备超发的情况。传统实物黄金普遍存在交易价差大、存储成本高、无法拆分小额持有、无法全天候交易、不能跨境转账的痛点，黄金代币完美补齐了这些短板，代币可以拆分至小数点后十八位，普通投资者能够以几十元的成本买入黄金份额，同时可以实现7×24小时全球转账，几分钟之内完成跨境价值转移，不需要经过银行清算通道，这也是最近两年机构资金持续布局黄金代币的核心原因。
当前整个黄金代币赛道已经形成了稳定的行业格局，XAUT和PAXG长期占据九成以上的市场份额，二者在规则设计上存在明显区别，PAXG由美国持牌信托机构发行，每月对外公布金库金条明细、金条编号以及独立审计报告，投资者可以查询每一份黄金对应的实物资产，合规属性极强，更多被欧美机构用于资产配置；XAUT依托稳定币的生态优势，拥有全市场最深的流动性，上线了几乎所有中心化交易所和去中心化借贷协议，是币圈用户参与黄金套期保值、熊市资产避险、DeFi抵押挖矿的首选标的。除此之外市场中还存在大量小众黄金代币，多数没有定期审计流程，金库资产不透明，存在挪用储备、储备不足的隐性风险，也是散户投资黄金代币最容易踩坑的地方。
黄金代币和黄金ETF、纸黄金、美元稳定币有着本质区别，黄金ETF只追踪金价走势，持有者并不拥有实物黄金所有权，无法赎回实体金条，纸黄金仅仅是银行账面负债，同样不存在实物兜底，而合规黄金代币的持有者天然拥有底层黄金的法定索取权，满足门槛条件之后可以销毁代币，提取金库当中对应的整块金条。同时黄金代币不属于法币稳定币，不会受到美元货币政策的影响，在通胀走高、地缘冲突加剧的周期当中，保值能力远高于USDT、USDC这类法币抵押稳定币，最近几年大量长线资金将黄金代币作为加密资产的压舱石，用来对冲比特币和山寨币的行情波动。不过黄金代币同样存在短板，大额实物赎回普遍设置400盎司金条的最低门槛，普通散户无法直接提金，同时每逢市场深度下跌时，黄金代币偶尔会出现小幅折价，流动性相较于法币稳定币存在明显差距。
随着RWA赛道持续爆发，黄金代币已经从单纯的避险投资品，慢慢变成去中心化金融的底层基础资产，可以用于质押借贷、流动性挖矿、合约保证金、跨链资产储备等场景，也是传统资本进入加密市场最容易接受的资产品类。相较于动辄归零的原生加密货币，足额抵押的黄金代币价值根基长期稳定，也是近几年熊市当中资金抱团最为明显的品种，对于币圈投资者而言，区分正规实物黄金代币和空气黄金盘至关重要，凡是无法公示金库地址、无法出具月度储备审计、无明确实物赎回条款的黄金代币，本质上都属于资金盘范畴，并不具备长期持有的价值。
